眾所周知，決定鋼價走勢的因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)、政策走向、供需關(guān)系、庫存、成本、資金以及市場信心等。2015年春節(jié)前，國內(nèi)鋼市被彷徨、迷�；\罩著，Myspic普鋼價格指數(shù)跌至12年半新低。節(jié)后，在鋼市供需關(guān)系趨于弱平衡、降息對實體經(jīng)濟(jì)刺激有限的態(tài)勢下，庫存變化對鋼價的走勢尤為重要。
短期內(nèi)降息對實體經(jīng)濟(jì)刺激作用有限，鋼鐵業(yè)資金緊張態(tài)勢不改
在國內(nèi)通縮壓力加劇、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，實體經(jīng)濟(jì)融資需求疲弱的形勢下，央行于3月1日再次降息0.25個百分點，引導(dǎo)市場資金利率下行，有助于企業(yè)降低融資成本，尤其利好對銀行信貸依賴較高的房地產(chǎn)、基建等下游用鋼行業(yè)。
同樣因通脹迅速回落，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不樂觀，2012年央行實施兩次降準(zhǔn)、兩次降息，貨幣政策放松20天后，3月期shibor利率降幅普遍在20-30個基點。不過，2014年11月央行非對稱降息和2015年2月降準(zhǔn)，政策實施20天后3月期shibor利率分別累計上升15.55個基點，下降1.6個基點，市場資金利率依然居高不下。
表一：貨幣政策調(diào)整對3月期shibor利率影響
時間貨幣政策下調(diào)幅度3月期shibor
10日后累計 20日后累計
2012年2月24日存準(zhǔn)0.5個百分點6.60個基點25.82個基點
2012年5月18日存準(zhǔn)0.5個百分點18.31個基點31.68個基點
2012年6月8日貸款利率0.25個百分點8.20個基點3.19個基點
2012年7月6日貸款利率0.31個百分點20.21個基點24.03個基點
2014年4月25日農(nóng)商行、合作銀行存準(zhǔn)2個百分點和0.5個百分點2.45個基點22.35個基點
2014年11月22日貸款利率0.4個百分點0.72個基點15.55基點
2015年2月5日存準(zhǔn)0.5個百分點1.60基點1.60基點
2015年3月1日貸款利率0.25個百分點
(來源：中國貨幣網(wǎng))
本次央行對稱降息同時上浮存款利率至1.3倍，對實體經(jīng)濟(jì)的刺激作用可能有限，貸款實際利率會有一定下行，但下行幅度有限。由于部分中小銀行存款利率已上浮到頂，利差縮小降低其放貸動力。此次降息有利于降低存量債務(wù)成本，對房地產(chǎn)等高負(fù)債行業(yè)形成較大支持，但對增量債務(wù)尤其是中小企業(yè)、民營鋼企融資問題利好或有限。隨著人民幣加速貶值，資金持續(xù)外流，后期需使用降準(zhǔn)在內(nèi)的數(shù)量手段增加貨幣投放量。
在鋼市多空膠著的態(tài)勢下，庫存變化對鋼價的走勢尤為重要
隨著開工季節(jié)的來臨，下游用鋼需求有所好轉(zhuǎn)，而鋼企擴(kuò)產(chǎn)受制于高庫存、低效益、新環(huán)保法等制約，鋼市供需趨于弱平衡。同時，貨幣政策放松對實體經(jīng)濟(jì)難以取得立竿見影的作用，鋼鐵業(yè)資金緊張依舊，原材料價格弱勢，鋼材出口面臨下滑壓力。在鋼市多空膠著的態(tài)勢下，庫存變化對鋼價的走勢尤為重要。
從鋼材社會庫存量來看，截至2015年2月27日重點城市鋼材庫存量1371.56萬噸，較2月13日增長22.5%。即春節(jié)7天假期及節(jié)前一周，全國鋼材社會庫存量兩周內(nèi)增長了22.5%，高于2010年2014年同期漲幅。
不過，相對于前5年節(jié)后1600-1700萬噸的庫存水平，2015年節(jié)后鋼材庫存量明顯較低。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，通常節(jié)后鋼材社會庫存還將攀升3周左右，預(yù)計階段性高點在1700萬噸左右，低于上年1940萬噸的年內(nèi)最高位。
表二：歷年春節(jié)前后鋼材社會庫存環(huán)比增幅
時間節(jié)前四周節(jié)前三周節(jié)前兩周節(jié)前一周+春節(jié)期間(共兩周)節(jié)后一周節(jié)后兩周節(jié)后三周
2008年4.0%5.0%6.20%19.0%9.8%0.5%-3.0%
2009年3.4%4.1%3.70%26.5%14.4%10.3%6.1%
2010年2.7%2.5%4.20%17.8%8.0%2.7%-1.3%
2011年2.0%1.7%4.70%15.8%6.2%2.2%1.9%
2012年1.0%3.5%3.0%15.2%9.5%6.4%2.7%
2013年2.2%3.3%4.70%16.6%13.4%6.4%2.3%
2014年2.1%4.6%6.40%14.0%11.5%3.9%1.2%
2015年1.9%3.6%5.60%22.5%
